Análise financeira do clube: Sporting CP 2023/24

Análise da Game State dos resultados financeiros da Sporting CP em 2023/24.

O Sporting Clube de Portugal, ou Sporting CP para abreviar, teve uma temporada estelar de 2023/24, conquistando seu 20o título da Primeira Liga e apenas o segundo desde 2002. Ao longo do caminho, eles quebraram os recordes do clube de mais pontos ganhos (90) e mais vitórias (29) em uma temporada doméstica e venceram todos os 17 jogos da liga em casa, outro clube primeiro. Em nível individual, a nova contratação de Viktor Gyökeres terminou a temporada com 29 gols na liga, um tímido de se tornar apenas o oitavo jogador na história do Sporting a marcar 30 em uma única temporada.

O retorno do Sporting ao pico de Portugal foi acompanhado por mais um ano positivo fora do campo, já que o clube registrou seu quarto lucro em cinco temporadas. Isso aconteceu apesar de eles terem perdido o futebol da Liga dos Campeões, que foi o principal fator contribuinte para que o excedente de € 12 milhões do clube fosse metade do que eles ganharam em 2023.

Juntamente com uma queda de €25 milhões nas receitas de transmissão, o Sporting também viu os custos dos jogadores aumentarem, corroendo sua lucratividade. Os salários aumentaram € 14 milhões (18 por cento) e a amortização dos jogadores aumentou € 5 milhões para € 36 milhões, refletindo um gasto recorde de € 77 milhões com novos jogadores na temporada passada.

Por sua vez, isso foi compensado por € 14 milhões (17 por cento) extras em lucros de venda de jogadores, já que as vendas de Manuel Ugarte (60 milhões de euros para o Paris Saint-Germain) e Pedro Porro (€ 43 milhões para o Tottenham Hotspur) ajudaram a gerar quase 100 milhões de euros em lucro comercial. Mesmo assim, a extensão da perda da renda europeia foi tal que esses lucros só fizeram o Sporting se recuperar; o superávit de € 12 milhões do clube foi possível por uma oscilação favorável de € 13 milhões nos custos financeiros líquidos, decorrentes de ganhos que se cristalizaram após a reestruturação das dívidas do clube em dezembro de 2023.

Conta de lucros e perdas

O Sporting agora registrou um lucro em seis das últimas 10 temporadas, embora algumas perdas pesadas nos outros quatro anos tenham reduzido o lucro líquido da última década para €37 milhões. Ainda assim, exceto por uma pesada derrota na temporada 2020/21 atingida pela Covid, o Sporting teve um bom desempenho fora do campo - e especialmente dada a relativa falta de riquezas no futebol português.

O Sporting é o terceiro clube da Primeira Liga a divulgar as finanças de 2023/24, juntamente com o SC Braga e o SL Benfica. Seu lucro de € 12 milhões foi prejudicado pelo próprio excedente de € 14 milhões do Braga na temporada passada, mas representou uma melhoria de € 43 milhões da perda de € 31 milhões do Benfica na temporada passada.

Usando os números mais recentes dos clubes da Primeira Liga, o Sporting também fica em segundo lugar em termos de melhores resultados financeiros, algo que provavelmente é o caso, mesmo que descubramos os números dos seis clubes que não divulgaram suas contas publicamente. Fora do Sporting, Braga, Benfica e FC Porto, os clubes em Portugal trabalham com orçamentos muito menores, o que, por sua vez, dá origem a lucros e perdas dentro de uma faixa bastante estreita.

Apesar desse lucro geral, o resultado do Sporting no nível operacional - ou seja, antes das vendas dos jogadores - foi o pior da história do clube. Uma perda operacional de € 85 milhões representou quase o dobro de um ano anterior, já que os salários e os gastos de transferência aumentaram combinados com a queda da receita da TV para empurrar as perdas diárias do clube para novos máximos (ou mínimos).

O reserva de uma perda operacional é comum para muitos clubes de futebol hoje em dia, e especialmente em Portugal. Mesmo assim, o déficit de €85 milhões do ano passado eleva as perdas do Sporting na última década para €422 milhões. Em outras palavras: sem o dinheiro colhido das vendas dos jogadores, o clube seria insolvente.

A perda operacional do Sporting é a pior dos resultados mais recentes de qualquer clube português, embora as contas do Porto em 2023/24 ainda não sejam divulgadas. Dos 12 clubes de primeira linha para os quais temos números, todos os 12 tiveram um déficit operacional, com a perda divisional nesses clubes atualmente em €279 milhões, ou €23 milhões por clube.

Volume de negócios

Após o volume de negócios recorde do clube em 2023, a receita do Sporting caiu na temporada passada, caindo €22 milhões (18 por cento) para uma sombra de mais de € 100 milhões. Essa ainda foi apenas a terceira vez que o clube registrou uma renda de nove dígitos, e a queda se deveu inteiramente à falta de futebol da Liga dos Campeões, já que as receitas de transmissão europeias caíram de € 40 milhões para € 14 milhões.

Mesmo com o terceiro maior número da história do clube, os números de receita do Sporting refletem as dificuldades que até mesmo os maiores clubes de Portugal têm em gerar somas de fluxos de renda tradicionais. O Sporting foi eliminado da Liga Europa da temporada passada pelos eventuais vencedores Atalanta, um clube que, apesar de estar longe de ser uma das grandes armas históricas da Itália, registrou cerca de € 120 milhões em receita em 2022/23, € 20 milhões a mais que o Sporting, mesmo sem jogar na competição europeia naquele ano.

A disparidade de receita entre os três principais clubes portugueses e o resto é enorme, então a queda do Sporting ainda os coloca em terceiro. No entanto, o Benfica registrou 76 milhões de euros a mais na temporada passada, uma vantagem competitiva considerável para o companheiro de equipe de Lisboa.

O Benfica registrou €49 milhões em receita da Liga dos Campeões, bem à frente dos €14 milhões do Sporting por competir na Liga Europa, mas o Sporting também segue seus vizinhos em outros fluxos de receita mais certos. O Benfica superou o Sporting em €24 milhões em receita de TV doméstica e em €15 milhões em receita no dia do jogo, ambas as áreas Sporting espera melhorar com bons resultados em campo.

Na última década, o Sporting não conseguiu usurpar o Benfica ou o Porto nas participações de receita, permanecendo consistentemente nesse terceiro lugar. Dito isso, as coisas podem muito bem mudar nesta temporada, com o Sporting na Liga dos Campeões, enquanto o Porto tem que se se sintar com a Liga Europa.

Renda do dia do jogo

Depois de vários anos de atendimentos bastante decepcionantes, não inteiramente atribuíveis à pandemia, a utilização do estádio do Sporting (essencialmente, a frequência média como proporção da capacidade do estádio) atingiu 80% em 2023/24, o ponto mais alto desde 2018.

A casa do Estádio José Alvalade do Sporting tem cerca de 14.000 espectadores a menos do que o campo do Benfica, refletido nessa renda menor do dia de jogo. No entanto, a vantagem de público do Benfica na temporada passada foi, na verdade, ainda maior do que isso; o Sporting espera que a boa forma contínua veja as multidões em casa continuarem a aumentar.

A temporada passada realmente representou as maiores receitas de todos os tempos do Sporting, então parece uma aposta segura que se repetirá este ano com o bônus adicional da Liga dos Campeões.

A renda do portão em Portugal é geralmente bastante pequena, refletindo a escassez de multidões nas casas de todos, exclubes, ento os maiores. Os 20 milhões de euros do Sporting em receitas de portão são os segundos mais altos da Primeira Liga, muito atrás do Benfica, mas quase tão à frente do Porto, que registrou apenas 11 milhões de euros em receita de dia de jogo em 2023.

No caso deles, valerá a pena ficar de olho: uma das promessas da campanha de Andre Villas-Boas em sua eleição bem-sucedida, a presidência do clube no início deste ano era erradicar o enxerto e a corrupção, e muitos observadores há muito suspeitam que a hierarquia do Porto de distribuir ingressos baratos ou até mesmo gratuitos para grupos de torcedores em troca de lealdade nas urnas.

Receita de transmissão

Sem surpresa, as receitas de TV do Sporting caíram substancialmente, uma queda de €25 milhões e 37% em relação a 2023. Isso foi inteiramente impulsionado pela diminuição das receitas europeias; o dia do jogo, a TV doméstica e as receitas comerciais aumentaram, embora apenas modestamente no caso dos dois primeiros.

Os esportes, como seus colegas clubes portugueses, são indiscutivelmente desproporcionalmente impactados pela atrenção e pelo lucro do futebol europeu. Uma razão pela qual eles e nomes como o Benfica e o Porto carregam contas salariais tão altas é para se manterem competitivos na Liga dos Campeões, mas perder a última pode deixá-los em um lugar difícil. Os contratos de jogadores se desenram por vários anos, enquanto as receitas europeias podem flutuar ano a ano, deixando os clubes dependentes desse fluxo de renda com possíveis lacunas para serem tapadas.

Esse foi o caso do Sporting na temporada passada, como sublinhado por sua grande perda operacional. Dito isso, foi apenas nas duas temporadas anteriores que o clube colheu somas relativamente grandes da Europa, algo que sua presença na Liga dos Campeões atorrada desta temporada os verá retornar. Ao todo, o clube ganhou cerca de 186 milhões de euros com a receita de transmissão europeia na última década, contra 240 milhões de euros no mercado interno.

Com base nas últimas finanças, a receita geral de transmissão do Sporting foi a quarta maior em Portugal, embora Braga mal os tenha colocado em terceiro lugar. Novamente, a influência do futebol da Liga dos Campeões é clara, com o Porto e o Benfica na frente.

Com efeito, existem três níveis de receita de transmissão na Primeira Liga: clubes da Liga dos Campeões, clubes de outras competições europeias e o resto. A presença de Braga na Liga dos Campeões na temporada passada compensou seu dinheiro de TV, de outra forma, de outra forma, mesquinho; todos os outros, exceto os 'três grandes' ganham muito pouco dinheiro com os negócios de transmissão doméstica.

De fato, a maioria dos clubes de primeira linha ganha a mesma quantia de cerca de € 3,6 milhões a cada temporada com os direitos de TV doméstica. A Sport TV detém os direitos dos jogos em casa de 17 dos 18 clubes da Primeira Liga (o Benfica é a exceção), ajudando a explicar por que as taxas são em grande parte uniformes.

Dito isso, o Sporting, sem dúvida, espera melhorar seu contrato de TV doméstica quando chegar a hora da renovação após o final da temporada 2027/28. Com base nos números mais recentes, seu acordo doméstico estava atrás do Porto em 14 milhões de euros (51 por cento) e do Benfica em 24 milhões de euros (85%).

Um impedimento potencial para isso é o objetivo declarado da Liga Portugal (LP) e da Federação Portuguesa de Futebol (FPF) de centralizar a venda dos direitos da Primeira Liga TV. Com as claras vantagens financeiras atualmente detidas pelos três grandes clubes de Portugal, o plano de centralização visa aumentar a competitividade e aumentar a renda e o perfil dos outros 15 lados da liga - um cenário contra o Sporting e seus ilustres pares, sem dúvida, se rebelarão quando chegar a hora. Em LP e o FPF são bem-sucedidos, Sporting e companhia provavelmente veriam as receitas de TV doméstica diminuir em vez de melhorar.

Isso ainda está longe no futuro, e no aqui e agora o Sporting geralmente ficou preso em terceiro lugar quando se trata de receita de TV em Portugal. Isso deve mudar nesta temporada em meio à sua qualificação para a Liga dos Campeões e à falha do Porto em fazê-lo.

Renda comercial

O Sporting teve um crescimento comercial impressionante de 23%, levando-os a um recorde de 31 milhões de euros. Isso foi impulsionado inteiramente por uma melhoria em sua oferta de varejo, já que as vendas de mercadorias atingiram € 14 milhões, outro recorde de clubes e um aumento de 68% em 2023.

O Sporting colocou isso em um "ciclo de investimentos estratégicos" ajudando-os a desenvolver uma marca forte nos últimos anos, citando lançamentos de kits inovadores e, em particular, o sucesso do terceiro kit que eles lançaram na temporada passada para comemorar o aniversário da vitória do clube na Copa dos Vencedores de 1964. É o produto feliz de uma estratégia direcionada fora do campo, embora seria negligente ignorar o fato de que os sucessos do clube em campo na última temporada provavelmente também desempenharam sua parte.

Como em quase tudo em Portugal, há um abismo entre os três grandes e o resto comercialmente. Mesmo assim, o Sporting atualmente está atrás de seus principais rivais em mais de €10 milhões, então espero novamente que bons resultados em campo os ajudem a melhorar do ponto de vista de patrocínio e varejo.

Salários

Apesar de jogar em uma competição europeia menor, a conta salarial do Sporting atingiu um recorde do clube de €90 milhões, um aum so de 18% em 2023. Isso foi impulsionado por um aumento na conta salarial subjacente, com a chegada de Gyökeres e a contratação permanente de Francisco Trincão, o que significa que as duas vagas de jogadores mais bem pagas foram recém-ocupadas, bem como € 4 milhões em bônus extras pagos, principalmente como resultado da vitória da equipe na liga.

A conta salarial do Sporting cresceu 49% nas últimas cinco temporadas, refletindo novamente a necessidade de gastar do clube para acompanhar tanto em casa quanto no exterior.

No entanto, mesmo após esse aumento pesado, eles continuam sendo apenas os terceiros mais pagadores em Portugal. Como resultado, sua vitória na liga na temporada passada foi um desempenho impressionante, com o Sporting terminando 10 pontos à frente do Benfica, apesar deste último gastar 20 milhões de euros a mais em salários.

O terceiro lugar na temporada passada também segue um tema: na última meia década, o gasto combinado de € 356 milhões em salários do Sporting foi novamente superado pelo Porto (€ 445 milhões) e pelo Benfica (€ 521 milhões).

Os salários do Sporting para o volume de negócios subiram para 88% em 2024, refletindo o aumento salarial de 18% em conflito com o mesmo nível de redução de renda. Depois de duas temporadas estando confortavelmente abaixo do limite recomendado de 70 por cento da UEFA, no ano passado viu o clube retornar aos níveis vistos durante e antes da pandemia de Covid-19 em 2020.

Apesar desse aumento, o valor salarial para receita do Sporting é apenas o sétimo maior dos 12 clubes da Primeira Liga para os quais temos números recentes. De longe, o mais alto em 2023 foi o FC Famalicão, que gastou o dobro de sua renda em salários, mas também houve outros quatro que gastaram mais em custos de pessoal do que recuperaram em renda.

Claro, a receita tradicional exclui a renda do comércio de jogadores, uma atividade em que os clubes portugueses se envolvem como um princípio fundamental de suas operações. Isso ajuda a explicar por que, por exemplo, a GD Estoril Praia gastou quase uma vez e meia sua renda em salários, mas ainda conseguiu recritar um pequeno lucro antes dos impostos.

Salários para receita é uma métrica frequentemente citada no futebol, mas não é necessariamente um bom teste decisivo para a saúde financeira de um clube. Na verdade, provavelmente é muito menos para os clubes portugueses, que confiam mais do que a maioria nas vendas de jogadores como parte de seu planejamento estratégico. O Sporting na temporada passada é um caso em questão. Se incluíssemos os lucros da venda de jogadores na 'receita' para essa métrica, a porcentagem do clube cairia de 88% preocupantes para 45% mais do que saudáveis.

Amortização do jogador

A amortização dos jogadores do Sporting, ou o custo anual para o P&L do clube por meio de suas transações de transferência, atingiu outro recorde de € 36 milhões de do clube, um a mais de € 5 milhões em relação a 2023. Isso foi impulsionado pelas duas grandes contratações de Gyökeres e Morten Hjulmand, de Lecce.

Correspondentemente, a amortização dos jogadores do Sporting é a segunda maior em Portugal, atrás apenas do Benfica (embora com o Porto ainda para publicar os resultados de 2024). O abismo para grande parte do resto da divisão é atuado aqui, já que sete dos 12 clubes amostraram menos de € 2 milhões por ano em custos de amortização.

Outras despesas

As outras despesas do Sporting (efetivamente, custos não funcionários) aumentaram ligeiramente, até outro recorde do clube de €51 milhões. O clube publica detalhamentos bastante detalhados de gastos, mas um pente das últimas contas em comparação com 2023 não revela grandes oscilações. Em vez disso, o aumento de quatro por cento reflete principalmente aumentos inflacionários gerais, embora com alguns custos adicionais em cima.

Novamente, isso lançou o Sporting em terceiro, embora um bom caminho atrás dos 88 milhões de euros do Benfica. Geralmente, os custos não funcionários se baseiam no tamanho do terreno de um clube, refletindo os custos de manter a maior parte da infraestrutura de um clube de futebol funcionando. Uma olhada nas outras despesas dos clubes portugueses reflete em grande parte isso.

De maior preocupação para os clubes é a proporção de renda que aqueles não são funcionários e, portanto, em grande parte custos fixos assumem. No caso do Sporting, outras despesas foram cerca de metade da renda geral do clube na temporada passada. Combine isso com 88% de salários para a receita e fica claro por que o clube precisava de outro fluxo de renda - vendas de jogadores - para voltar ao preto.

Independentemente disso, 50% de outras despesas com receita não estavam nem perto do limite superior em Portugal. Gil Vicente FC gastou 90% da receita em custos não de equipe em 2023, e outros seis gastaram uma proporção maior do que o Sporting. Por outro lado, o Porto exibiu a menor porcentagem, embora isso quase certamente aumente em 2024/25.

As outras despesas do Sporting foram uma proporção maior de receita do que no caso do Porto e do Benfica na temporada passada, embora isso geralmente não tenha sido o caso na última década, exceto em 2019 e 2020.

Negociação de jogadores

Atividade de transferência

O comércio de jogadores formou uma grande parte do modelo de negócios entre a elite de Portugal nos últimos anos, à medida que os clubes procuram encontrar uma maneira de compensar as receitas de transmissão doméstica que são mesquinhas em comparação com as ligas maiores da Europa.

O Sporting não é exceção, e especialmente não foi na temporada passada: seus €99 milhões em lucros de venda de jogadores estabeleceram um novo recorde do clube. Também não foi uma única vez. 2023/24 foi a quarta vez nas últimas oito temporadas que o Sporting registrou €78 milhões ou mais em lucros de jogadores. Ao longo da última década, o excedente total do clube na negociação de jogadores é de €560 milhões, o que individualmente é mais do que cada um dos três principais fluxos de receita do clube. No total, o Sporting registrou €714 milhões em vendas de jogadores desde 2015.

Em termos de atividade de transferência do ano passado, os gastos líquidos do Sporting foram negativos pelo sexto ano consecutivo. Isso foi apesar do clube gastar uma nova alta de 77 milhões de euros em uma única temporada em novos jogadores, com mais da metade disso indo para Gyökeres e Hjulmand. No caso de Gyökeres em particular, é difícil argumentar que o dinheiro não valeu a pena; os 20 milhões de euros iniciais gastos com o ex-atacante do Coventry City já aumentaram em mais 2 milhões de euros, já que as cláusulas relacionadas ao desempenho foram atingidas em sua primeira temporada no clube (mais 3 milhões de euros em relação a Gyökeres foram gastos em custos de transferência associados, como taxas de agente).

Na direção oposta foram Ugarte, Porro, Issahaku Fatawy e Chermiti, todos por taxas relatadas superiores a €10 milhões. Em tudo o que ajudou a gerar os maiores lucros de jogadores da Primeira Liga, cerca de 41 milhões de euros à frente dos notoriamente bons vendedores Benfica.

2024 parece ser o segundo ano seguido que o Sporting superou seus pares em lucros de jogadores, tendo, em geral, atrasado o Benfica no passado. Onde a negociação de jogadores do Porto tem sido errática, e os lucros do Benfica foram para fora da alta marca d'água de 2020 (impulsionadas pela venda de João Félix para o Atlético de Madrid), o Sporting tem desfrutado de excedentes cada vez maiores desde 2021.

Quanto a quais jogadores geraram esses lucros robustos, o Sporting agora vendeu 12 jogadores por € 20 milhões ou mais na última década. A mudança de €65 milhões de Bruno Fernandes para o Manchester United em janeiro de 2020 está no topo da lista - um acordo que ainda pode aumentar em mais € 15 milhões, com o Sporting também devendo 10% de qualquer lucro que a United faça com ele - e os clubes ingleses da Premier League são responsáveis por metade das 20 maiores vendas desde 2014.

Como mencionado, os clubes portugueses, especialmente os do topo, dependem muito do mercado de transferências para compensar os déficits operacionais. Os €560 milhões de euros do Sporting em lucros de venda de jogadores na última década são impressionantes e os segundos mais altos em Portugal na época, embora a reputação do Benfica no mercado seja bem merecida. Eles registraram €746 milhões em lucros de jogadores nos últimos 10 anos, quase €200 milhões a mais que o Sporting e quase €300 milhões a mais que o Porto.

Para entender o quanto os grandes clubes de Portugal usaram as vendas de jogadores para compensar as restrições em seus outros fluxos de renda, vale a pena olhar para os lucros dos jogadores como uma proporção da receita tradicional.

Fazer isso claramente destaca o Sporting como o clube que mais frequentemente se voltou para as vendas de jogadores para complementar outras receitas: em cinco das últimas 10 temporadas, eles tiveram lucros mais altos como proporção de renda do que o Benfica e o Porto, e em quatro dessas cinco essa proporção ultrapassou 80%. Em 2023/24, os lucros de venda de jogadores do Sporting contribuíram quase tanto para os resultados financeiros do clube quanto todos os seus outros fluxos de receita combinados.

Embora essa dependência das vendas de jogadores possa inicialmente parecer preocupante, não está nem perto da maior proporção no nível superior português. Essa honra vai para o FC Famalicão atualmente, cujos 11 milhões de euros de lucros de jogadores em 2023 totalizaram incríveis 184% do faturamento do clube. No total, as últimas contas de cinco clubes diferentes da Primeira Liga mostraram que os lucros de venda dos jogadores são maiores do que a receita, um indicador de quanto toda a liga - não apenas seus participantes mais famosos - depende do mercado de transferências como parte de seu negócio principal.

Custo do esquadrão

O gasto de €77 milhões do Sporting com novos jogadores na temporada passada fez com que o custo de sua equipe subisse para uma nova alta de €184 milhões, um aumento de €15 milhões em relação ao ano anterior, mesmo com as saídas de Ugarte e Porro. Ao todo, o custo do time do Sporting aumentou €145 milhões na última década, destacando novamente tanto a necessidade de gastar para que os clubes portugueses acompanhem os rivais europeus, quanto a maior capacidade de fazê-lo em virtude dessa renda europeia.

Com base nos números mais recentes dos 12 clubes disponíveis, o custo combinado da equipe na Primeira Liga foi de 685 milhões de euros. Quatro clubes representaram incríveis 646 milhões de euros (94 por cento) disso. Não é de admirar que a última vez que um clube fora do Benfica, Porto e Sporting ganhou a liga foi o Boavista há 23 anos (e a única outra vez na história do futebol português que um dos três grandes não conseguiu vencer a liga foi em 1946).

Balanço

Dívida

Dívida de futebol

Uma curiosidade tanto do Sporting quanto de seus rivais domésticos diz respeito aos seus respectivos saldos de transferência ou, em outras palavras, quanto em taxas de transferência eles são devidas ou devem a outros clubes.

Dado esse sucesso em vender jogadores por grandes somas, pode-se esperar que o Sporting esteja em uma posição de devedor de transferência saudável (ou seja, outros clubes devem a eles mais do que o Sporting deve). Mas esse não é o caso atualmente, nem tem sido desde 2019. Na verdade, a dívida líquida de transferência do Sporting só continuou a crescer, sitando-se em €61 milhões no final de junho de 2024.

Como isso é possível? Volta aos tempos de fluxos de caixa nos acordos acordados pelo clube. Em essência, o Sporting tem recebido dinheiro adiantado para jogadores vendidos, enquanto compra jogadores a crédito.

Usando a atividade de transferência de 2023/24 como exemplo representativo, nem o Paris Saint-Germain nem o Tottenham Hotspur aparecem na lista de devedores no final de junho, o que significa que as somas feitas nas vendas de Ugarte e Porro foram recebidas na íntegra na temporada passada. Por outro lado, dos 22 milhões de euros devidos a Coventry City por Gyökeres, 14 milhões de euros não foram pagos, com € 10 milhões devidos até o final de junho de 2025 e mais 4 milhões de euros depois disso.

Todos os três clubes mais bem-sucedidos de Portugal tinham dívidas líquidas de transferência superiores a €50 milhões no último cheque, com o Benfica apenas eclipsando o total do Sporting. Com efeito, provavelmente devido à falta de dinheiro disponível e à necessidade de usar dinheiro das vendas para reduzir as perdas operacionais, os grandes lados portugueses optaram por um modelo de transferência em que os jogadores são comprados a crédito e depois vendidos por grandes somas adiantadas. Resta saber se esses clubes serão capazes de manter o poder de barganha suficiente ou terão que cortar o cabelo dessas vendas.

Dívida financeira

A dívida financeira do Sporting subiu um nível para € 150 milhões, embora isso esteja no estádio de onde a dívida esteve na última década. Esses €150 milhões são compostos por dois conjuntos de títulos totalizando €70 milhões, mais €80 milhões em direitos futuros de TV fatoresados.

Em termos de títulos, 20 milhões de euros estão relacionados a títulos emitidos inicialmente em dezembro de 2021, que atraem juros de 5,75% e devem ser reembolsados em 25 de novembro de 2024. Os títulos restantes de €50 milhões foram emitidos em março deste ano a uma taxa ligeiramente menor de 5,25%, e vencem em novembro de 2027.

Em termos da dívida fatorada, que surgiu de uma reestruturação em dezembro de 2023, em que o clube pagou a dívida bancária devida ao Novo Banco usando fundos da Sagasta, uma instituição financeira, garantida nesses futuros direitos de transmissão. Esse reembolso ao Novo Banco constituiu uma recompra da Mandatory Convertible Securities (VMOC), que por sua vez aumentou a propriedade do Sporting, de propriedade de fãs, do Sporting SAD (a empresa limitada que administra o clube) de 83,895 por cento para 87,994 por cento.

A dívida bruta do Sporting fica em terceiro lugar em Portugal, um pouco atrás do Porto (€304 milhões) e do Benfica (€226 milhões). Dos 779 milhões de euros em dívida financeira bruta detidas pelos 12 clubes da Primeira Liga para os quais temos finanças, 679 milhões de euros (87 por cento) são mantidos por apenas três clubes.

Dívida não precisa ser uma palavra suja, mas os clubes precisam garantir que não estejam em uma posição em que o serviço da dívida seja uma desvantagem competitiva. No caso do Sporting, não parece ser, pelo menos internamente. O Sporting gastou €9 milhões em dinheiro em juros na última temporada, menos do que o Benfica (€12 milhões) e muito abaixo dos €26 milhões dos quais o Porto teve que se desfarlar em 2023.

Comparar os juros dos grandes clubes pagos com a receita destaca o quanto os custos de financiamento prejudicaram o Porto nos últimos anos, embora, com oito por cento da receita, as taxas de juros do Sporting estejam em segundo lugar entre os quatro grandes. Essa não é uma quantia enorme, mas qualquer aumento nos rivais significa menos dinheiro a ser gasto em outro lugar, então o Sporting espera diminuir essa proporção à medida que a receita aumenta nesta temporada e daqui para frente.

Uma métrica específica da indústria que realmente não acrescenta muito mais aqui é a dívida líquida de futebol (FND), sendo o saldo líquido de transferência de um clube, além da dívida financeira, menos dinheiro e equivalentes de caixa. O FND do Sporting está agora com mais de €200 milhões, mais uma vez bem à frente da maior parte do resto da divisão, mas bem atrás do Porto e do Benfica.

Fluxo de caixa

Do ponto de vista do fluxo de caixa, o caixa das operações diárias da Sporting caiu para um negativo de €92 milhões.

Isso não é surpreendente no contexto do que já consideramos; o aumento dos custos salariais e a redução do dinheiro da TV sempre foi provável que piorassem o fluxo de caixa operacional do clube. Ainda assim, está claro que operacionalmente o clube é consistentemente negativo em dinheiro. Na última década, o Sporting perdeu quase 270 milhões de euros em dinheiro no dia-a-dia.

Além do mais, essa perda de caixa operacional é a pior de qualquer clube português, e quase € 20 milhões pior do que o fluxo de caixa negativo de € 74 milhões do Benfica. Claro, o último jogou na Liga dos Campeões na temporada passada, então será interessante ver como o Sporting se molda em um ano. Seria uma surpresa se o fluxo de caixa operacional não tivesse melhorado substancialmente em 2024/25.

Na última década, a Sporting desfrutou de entradas de caixa de €374 milhões, dividiu €294 milhões em negociação líquida de jogadores e €80 milhões em ações emitidas (uma única em 2015). Por sua vez, esses 374 milhões de euros foram gastos em:

• 268 milhões de euros cobrindo perdas operacionais;

• 62 milhões de euros em custos de juros;

• 23 milhões de euros em gastos de capital em infraestrutura;

• 16 milhões de euros em reembolsos líquidos de empréstimos; e

• Aumento de € 5 milhões no saldo de caixa do clube.

Uma área em que 2023/24 marcou uma clara partida do passado em termos de caixa foi na forma de gastos de capital em infraestrutura, onde os gastos de 8 milhões de euros do Sporting foram tão importantes quanto as três temporadas anteriores combinadas.

Isso foi principalmente sobre o que o clube chamou de elemento 'Estrutura' do plano estratégico, realizando investimentos considerados críticos para modernizar o estádio do clube. Alguns exemplos dados nos relatos de trabalhos realizados na última temporada foram reformas das fachadas do estádio, redesenvolvimento de banheiros, instalação de Wi-Fi e o início de um projeto para construir um centro de negócios.

Dado o pouco dinheiro que há para gastar para a maioria dos clubes portugueses, os gastos de capital não estão no topo da lista. Como resultado, os gastos de € 8 milhões do Sporting na temporada passada foram confortavelmente os mais em Portugal com base nos números mais recentes, e foram o dobro do Braga, colocado.

Lucro e Sustentabilidade (PSR)

UEFA

Em Portugal, os regulamentos da FPF em torno das finanças do clube são bastante leves, com ênfase na transparência acima de tudo. Não se espera que os clubes tenham grandes déficits, mas, dada a recente lucratividade do Sporting, é seguro dizer que o clube não precisa ter muitas preocupações sobre o cumprimento de quaisquer regras financeiras domésticas.

Como um pilar relativo na competição europeia, o Sporting tem que cumprir as regras PSR separadas da UEFA, que estão em processo de mudança. Os regulamentos financeiros do órgão regulador europeu do futebol compreendem duas partes: um Índice de Custo do Esquadrão (SCR) que atualmente está diminuindo para permitir que os clubes gastem um máximo de 70% da renda em custos relacionados ao time a partir da próxima temporada, e uma regra de ganhos de futebol que determina que os clubes podem perder um máximo de €90 milhões durante um determinado período de monitoramento.

Em termos deste último, o Sporting deve ter poucas preocupações. O clube teve um lucro de € 12 milhões na temporada passada, mesmo antes de contabilizar as deduções para quaisquer despesas consideradas saudáveis (por exemplo, investir em infraestrutura do clube); nos últimos três anos, esse valor de lucro é de € 63 milhões. Com o clube de volta à Liga dos Campeões nesta temporada, não há medo de que eles de repente publiquem uma perda tão vasta que viole esse elemento das regras da UEFA.

De maior preocupação é o SCR. Na temporada passada, os clubes foram autorizados a ter um índice SCR de até 90% da renda relevante, o que, crucialmente no caso do Sporting, inclui lucros com as vendas de jogadores. Mesmo enquanto competiam na Liga Europa, os enormes lucros dos jogadores do Sporting garantiram que eles não tivessem problemas em cumprir em 2023/24. De acordo com nosso modelo, a proporção do Sporting foi de apenas 54 por cento - 36 por cento abaixo do limite da temporada passada.

Avance para a temporada atual e, apesar da presença do Sporting na Liga dos Campeões este ano, sua sala de cabeça do SCR será espremida. Isso se deve a duas coisas em particular. Por um lado, o limite permitido caiu para 80% antes de cair para - e permanece em - 70% a partir de 2025/26 em diante.

O segundo fator é a provável queda significativa nos lucros dos jogadores nesta temporada, que as receitas da Liga dos Campeões só compensarão se o Sporting se aprofundar na competição. Mesmo assim, com base na atividade de transferência do verão, quando apenas cerca de € 16 milhões em lucros dos jogadores foram registrados, atingir o auge da temporada passada parece altamente improvável.

Como resultado, com base nas entradas e saídas do verão, um aumento nos salários dos jogadores e uma projeção modesta da receita da TV europeia, projetamos que o SCR do Sporting será de 76% nesta temporada - apenas quatro por cento abaixo do limite permitido.

O Sporting já ganhou cerca de €20 milhões a mais da Liga dos Campeões do que a Liga Europa os financiou na temporada passada, portanto, qualquer sucesso relativo na competição aumentará ainda mais sua margem de jogo.

Nosso modelo inclui algumas suposições bastante conservadoras, e a probabilidade é que o clube não tenha problemas nesta temporada, mas mostra que o limite de 70% pode ser problemático se o Sporting sair da Liga dos Campeões por qualquer período de tempo sustentado. Também parece improvável que o clube se afaste muito do modelo de vendas de jogadores em breve, com este ano um potencial único a esse respeito.

O futuro

Com base nas taxas relatadas, o Sporting gastou três vezes mais em novos jogadores do que recuperou em vendas neste verão.

Isso aponta para duas coisas. Por um lado, imobulado por um retorno ao futebol da Liga dos Campeões e as riquezas que isso implica, o Sporting procurou consolidar seu lugar no auge de Portugal. Além disso, antes que os regulamentos financeiros da UEFA se apertem ainda mais, o clube parece ter procurado utilizar muito mais de sua vantagem PSR, talvez na esperança de deixar o clube em uma base financeira mais forte daqui para frente.

As projeções financeiras para 2024/25 são difíceis de fazer com qualquer grau de precisão, mas o Sporting espera publicar receitas recordes do clube nesta temporada. A participação na Liga dos Campeões já lhes rendeu €21,4 milhões garantidos (18,6 milhões de euros para qualificação na fase de grupos, 2,8 milhões de euros para alcançar uma vitória e um empate em seus dois primeiros jogos), com mais 11 milhões de euros em cima estimados como devidos através do novo pilar de 'valor' que a UEFA introduziu. Ainda não se sabe se isso se traduzirá em mais lucratividade; a queda significativa nos lucros dos jogadores pode fazer o clube entrar no vermelho nesta temporada.

No campo, parece haver poucos problemas. No momento da redação, o Sporting está no topo da Primeira Liga mais uma vez, oito vitórias de oito, 27 gols marcados (o mais na liga) e apenas dois sofridos (o menos).

Mas quanto tempo isso vai durar pode estar além do controle do Sporting. O diretor esportivo Hugo Viana já foi afastado do clube: ele se juntará ao Manchester City no próximo verão como substituto do Txiki Begiristain. Viana foi descrito como “indispensável” pelo atual gerente Ruben Amorim, e está claro que sua presença em Lisboa fará falta.

Assim como Amorim. O gerente ainda não anunciou sua saída, mas seu tempo no abrigo do Sporting parece limitado; só na semana passada, ele foi ligado a ambos os clubes de Manchester, e seus quatro anos no Sporting o destacaram como uma das perspectivas gerenciais mais quentes do futebol.

Os fãs de esportes, sem dúvida, estarão empurrando esse pensamento para o fundo de suas mentes. Por enquanto, o clube é um sucesso estrondoso em campo e também não muito pobre. As vendas de jogadores de bumper garantiram que o clube tenha sido amplamente lucrativo nos últimos anos, enquanto a habilidade gerencial de Amorim contribuiu para que o clube superasse sua conta salarial a caminho do sucesso doméstico na temporada passada.

Embora as vendas de jogadores tenham caída nesta temporada, se o Sporting precisasse de uma grande partida, eles não precisam procurar mais do que Gyökeres. A jogada do atacante já foi um enorme sucesso, e a maioria das estimativas de seu valor de mercado o lança em cerca de três vezes o que o Sporting pagou por ele. Claro, a parte complicada viria em substituí-lo, algo que pode ser mais difícil de ter sucesso sem a orientação de Viana.

Embora as coisas estejam otimistas agora, a economia do futebol não está a favor do Sporting. Os clubes de elite de Portugal sofrem com a diminuição das receitas domésticas, enquanto precisam carregar contas de altos salários para competir no cenário internacional. A probabilidade dessa mudança parece remota, especialmente com uma potencial centralização dos direitos de transmissão da Primeira Liga no horizonte. O Sporting precisará continuar encontrando vantagens no escotismo e no banco de reservas se quiserem continuar seu impressionante progresso recente.